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15 萬股民哭暈:苦等 3 年等來 400 億巨雷!昔日驕子遭 60 億封跌停,18 個跌停剛開啟?

時間:2019-07-14 10:38來源:新電梯中國 作者:21世紀經濟報道
  新電梯中國網訊(微信號:新電梯、新電梯網)

  滄海變桑田。

  7 月 12 日,停牌長達 931 天后,*ST 信威(600485.SH)如約復牌。

  *ST 信威一字跌停,跌停板上超 4.2 億股賣盤壓頂,約 60 億元逃命。信威最新流通盤為 18.1 億股,相當于 22% 的投資者在奪命狂奔。股價為 13.86 元 / 股,總市值為 405 億,機構預測或將有 18 個跌停。

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  根據報表,*ST 信威表示,股票復牌后將繼續推進重大資產重組事項的各項工作。公司尚未取得烏克蘭政府的反壟斷審查批復,公司審計報告中無法表示意見所涉及事項尚未解決,重組推進存在一定不確定性。

  2016 年 12 月 26 日,*ST 信威因一份質疑公司 " 巨額債務 " 的報道停牌,誰也沒有料到,15 萬股民再獲交易之日,已經是兩年 7 個月之后,而曾經身居上證 50 成分股的 " 天之驕子 ",如今早已成為業績虧損、債務壓頂、持續經營存疑的 " 退市風險警示股 "。

  停牌期間,2017 年 4 月 27 日,*ST 信威開始籌劃資產收購事項。

  公司擬通過發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金的方式購買實控人王靖控制的北京天驕航空產業投資有限公司(以下簡稱 " 北京天驕 ")控股權或北京天驕旗下資產——馬達西奇。

  但是,日前,天津市第三中級人民法院裁定,王靖持有的北京天驕 3.634267% 股權,由于信威集團與天弘基金管理有限公司的相關訴訟,被執行保全措施。

  重組標的現真身

  那么,這場被上市公司精心籌劃近三年的重組標的,究竟是何方神圣?

  今年 2 月 21 日,烏克蘭基輔郵報報道稱,中國最終將成功收購烏克蘭 " 動力沙皇 " 馬達西奇公司。3 月 5 日,烏克蘭 zanoza 網站發布了一篇名為 " 中國人得到馬達西奇公司控股權,計劃同俄羅斯簽訂合同 " 的報道。

  而這些文章中提到的 " 動力沙皇 " 馬達西奇公司,就是 *ST 信威這場重組中的主角之一,報道中 " 將獲得馬達西奇控制權 " 的企業,是 *ST 信威的關聯方北京天驕及其子公司。

  " 來頭不小 " 的馬達西奇公司是烏克蘭最大的航空發動機制造商,也是當今世界上規模最大的航空發動機制造商之一,曾為俄羅斯供應軍用直升機和其他大型固定翼軍機的發動機。

  成立于 1907 年的馬達西奇有著超百年的歷史,前身是扎波羅熱發動機制造廠,在渦軸發動機市場領域具有統治地位,占據俄制航空市場 90%,在中小涵道比渦扇發動機市場中具有明顯的優勢,國際市場競爭力較強。

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馬達西奇公司 LOGO

  公開資料顯示,馬達西奇產品門類齊全,覆蓋全型譜(渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、槳扇)航空發動機;業務領域覆蓋航空發動機的研制、生產和試驗,以及航空發動機的服務支持及維修。

  同時,馬達西奇公司具備成熟的生產基地能夠生產出地面使用的高質量工業裝置,包括用于能源和輸氣裝置的工業燃氣渦輪機驅動裝置,以及帶有這些驅動裝置的燃氣渦輪機發電站和輸氣機組。

  百余年來,公司累計生產 100 余款航空發動機,裝配近 100 余款機型,產品遍布 100 多個多家和地區,產品使用累計超過 3 億飛行小時。馬達西奇公司的總體能力基本代表了俄制航空發動機最高水平。

  此外,馬達西奇公司、伊夫琴科 - 前進設計局與中國航空工業合作歷史悠久,淵源很深。新中國第一臺發動機,以及早期的初教 -5、初教 -6、運 -7、運 -8、水轟 -5 等飛機,后期的 K-8、L-15 教練機、AG600 運輸機,以及大規模引進使用的大型俄制直升機,都采用烏克蘭產或測仿引進的烏克蘭發動機。

  目前,已引進在國內使用,由馬達西奇公司生產的航空發動機達 13 款,共計超過 1200 臺,且仍在繼續批量采購。

  在業績方面,馬達西奇呈現一定的波動,截至 2017 年末,馬達西奇總資產為 11.25 億美元,凈資產為 7.45 億美元(因此 2018 年財務數據審計工作尚未完成)。截至 2019 年一季度,*ST 信威 188.45 億元人民幣(約 27.42 億美元),凈資產 69.28 億元人民幣(約為 10.08 億美元)。

  2015 年 -2017 年,馬達西奇分別實現營業收入 5.32 億美元、4.06 億美元和 5.83 億美元,凈利潤分別為 1.31 億美元、0.76 億美元和 1.19 億美元。而 *ST 信威 2017 年、2018 年分別巨虧 17.69 億元和 28.98 億元人民幣(約為 2.57 億美元和 4.22 億美元)。

  標的股份遭遇凍結

  此前,由于烏俄關系惡化,馬達西奇公司遇上了有史以來最大的一次危機——失去了老主顧俄羅斯,隨后,中國成為烏克蘭的最大客戶,中方也加強了與馬達西奇的深度合作,北京天驕在此契機下登場。

  根據公開信息,2017 年、2018 年,北京天驕及旗下天驕航空,與馬達西奇公司合作了多款產品,并多次攜重磅產品參與國內外的大型航展。

  雙方的合作日益密切,但北京天驕的收購工作卻一波三折,其時至今日還尚未獲批成為馬達西奇公司的控股股東,馬達西奇的股份更是被全部凍結。

  從 2017 年 5 月開始,在前期工作的基礎上,北京天驕就開始向馬達西奇所在地政府申請反壟斷審查批準(經營者集中審查),等待最終批復。

  為此,北京天驕方曾多次與烏克蘭國家(由烏克蘭國防工業國家康采恩作為經授權的主體,代表烏克蘭國家行事)就馬達西奇的股權分配、中方控制問題、技術許可安排等事項進行交涉。

  但 2017 年 9 月,烏克蘭法院卻下令凍結北京天驕所控制的一家離岸公司持有的馬達西奇所有股權。

  2019 年 6 月 19 日,收購終于迎來了新進展,北京天驕及其子公司、公司和烏克蘭國防工業國家康采恩(烏克蘭國家授權代表),根據《合作協議》完成簽署全套交易文件。

  7 月 9 日,烏克蘭國家反壟斷委員發布公示,就北京天驕子公司與烏克蘭國防工業國家康采恩聯合申請反壟斷審查事項予以公示。

  該公示通知中明確,中方公司將持有馬達西奇公司超過 50% 的股權,以及中方將與烏克蘭國防工業國家康采恩對馬達西奇公司實施聯合控制。

  公示截止日為 7 月 22 日,之后烏克蘭反壟斷委員會將做出最終審核決定。北京天驕及其子公司在獲得反壟斷審查批準同意后,將作為馬達西奇公司控股股東,充分行使股東權利,對公司日常經營及結果負責。

  而對于目前被凍結的股份,*ST 信威指出,根據與烏方簽署的相關協議,針對該股權凍結事項已有相應妥善安排,可以確保公司重組計劃不受任何影響。

  上交所四大追問亟待回應

  7 月 11 日晚間,*ST 信威公告,將于 7 月 12 日開市起復牌并繼續推進本次重大資產重組。在 7 月 7 日晚間,*ST 信威對復牌事項進行了預告。

  在復牌之前,上交所也下發了監管函,要求 *ST 信威回答幾大問題:

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  1、公司結合本次重組面臨的不確定性,包括但不限于交易對象股份凍結、標的資產股份凍結、反壟斷審批、審計報告非標意見等,充分評估繼續推進本次重組的可行性,明確推進重組的各項時間節點。

  2、全面評估公司目前實際運行狀態,包括:公司及子公司實際生產經營狀況,核實是否存在未披露的重大風險事項和異常情況;公司董事會、監事會成員和高級管理人員的履職狀態,各機構能否正常運作、有效決策;公司控制權的實際情況,說明是否存在影響公司控制權穩定的其他情形。

  3、鑒于公司及子公司北京信威多個海外項目已發生大額保函保證金對外賠付,請公司客觀、充分評估繼續賠付風險,并結合債務償還安排和流動性狀況,明確風險敞口和應對措施。

  4、目前,公司尚未按照前期約定,完成對北京信威的減值測試,并據此確定另行補償金額。請公司明確減值測試工作的具體進度安排。

  曾有分析師猛推信威集團,稱董事長是人中龍鳳

  從 wind 來看,近幾年寫信威集團研報最多的是東吳證券。

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  在 2016 年的時候,東吳證券的分析師出了這么一篇研報,《信威集團公司點評:大國崛起的側面(二),人中龍鳳》的研報,給予該股 " 買入 " 評級。

  報告中寫到:

  大國崛起的側面正在逐步構建,王總真是人中龍鳳:上面的每一個項目,都是難度極大,超出絕大多數人的想象。" 燒不死的鳥是鳳凰,燒的死的鳥就是燒雞 "。大國崛起,各個側面都是要構建,至于資本市場,無需擔心,跑得快,來的也快。最重要的是,說出來的豪言壯語,逐步兌現,欣喜的發現,兌現正在過程中。

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實控人王靖持有股份已全被質押

  *ST 信威的現狀確實不容樂觀。

  根據 2018 年年報顯示,公司營業收入 4.99 億元,同比下降 22.87%;凈利潤虧損 28.98 億元。因 2017 年公司凈利潤也為虧損 17.69 億元,同時又被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告,信威集團起實施退市風險警示。

  此外,*ST 信威的債務危機也頗為嚴重。

  截至 2018 年末,*ST 信威各項有息負債合計 94.20 億元,其中:銀行類金融機構借款 24.99 億元,非銀行類金融機構借款 17.56 億元,發行債券本金(公募)19.97 億元,發行債券本金(私募)13.77 億元,非公開定向債務融資工具 11.8 億元,非關聯單位借款 0.65 億元,關聯單位及自然人借款 2.48 億元,非關聯自然人借款 2.99 億元。

  涉及交叉違約的金額為 76.94 億元,已經到期且正在協商展期的金額為 21.01 億元。

  若公司特殊的內外部環境不能按照預期得以有效改善,未來公司將不能有效降低現金質押擔保的比例,或者出現買方信貸客戶無法歸還貸款情況,公司可能面臨擔保代償風險及資金壓力上升,從而進一步加劇公司流動性的問題。

  同時,審計機構還表示,無法判斷公司未確認相關預計負債的原因是否合理、減值測試過程是否合理、壞賬準備計提是否適當等。

  截至到 2019 年一季度末,*ST 信威實控人王靖所持的股份已全部被質押。

  15 萬股民苦等近 3 年,基金下調:最多 18 跌停

  停牌的期間,上證 50 已經漲了 30%,不知道持有信威的股民內心做何感想:

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  停牌期間,*ST 信威的股價定格在 14.59 元,市值在 400 億左右,背后是壞消息不斷,凈利潤連續兩年為負,2018 年年報被出具無法表示意見的審計報告,被實施退市風險警示。

  15 萬股民,卻只能眼睜睜地看著自己的錢 " 長期投資 " 在這只股票上,被牢牢鎖住無法動彈。

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  多家基金公司紛紛對信威集團的股票估值做出調整,最近一次為華東一家基金公司自 2019 年 5 月 29 日起對旗下證券投資基金持有的 "*ST 信威 " 股票進行估值調整,調整價格為 5.84 元,接近信威集團停牌前 14.59 元 / 股的 18 個跌停板。

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  *ST 信威停牌近 1000 天,多家機構踩雷。首先從前十大流通股東來看,證金公司與社保基金赫然在列。按當前價格計算,持股市值分別為近 7 億元和 2 億元。

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回顧:*ST 信威的奇葩故事

  能夠停牌近 1000 天,在 A 股雖然談不上前無古人,后無來者的。但也是排名前三的。

  目前 A 股停牌時間比信威長的只有兩家公司,分別是 *ST 新億深深房 A。

  而信威集團又有什么 " 過人之處 " 呢?

  1、曾經的 A 股最大借殼案

  而成立于 1995 年的北京信威曾是大唐集團旗下核心資產之一,開發出了具有獨立知識產權的通信系統 SCDMA、TD-SCDMA 和 McWiLL ( 多載波無線信息本地環路 ) 三大線通信技術標準。但 2007 年至 2009 年的連續虧損,迫使北京信威在 2010 年進行了改制和股權重組,由董事長王靖接盤。大唐集團減持退出,公司駛入民營化并扭虧為盈。

  2013 年 9 月 26 日晚,中創信測披露重組預案,信威通信擬巨資借殼中創信測。一共超過 300 億元的資金與資產,注入僅 11.71 億元市值的殼公司。這一罕見的 " 大象借小殼 " 交易是近年 A 股體量最大、融資最多的重組案例之一。

  這場重組在當時長期低迷的二級市場,引起軒然大波。隨后公司估計連續漲停。

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  同時控制著香港尼加拉瓜運河開發投資公司等 20 余家企業、在全球 35 個國家開展業務的王靖令外界頗感神秘,而其資本運作手法也因彼時北京信威業績狂增而引發關注。

  根據北京信威披露的財報,自 2009 年年底王靖重組北京信威后的近 3 年時間里,北京信威經歷了 7 次增資擴股,營業利潤率和凈利潤等財務指標亦隨之飆升。其中,營業利潤率由 2011 年的 52%、2012 年的 58% 增至 2013 年上半年的 90%,凈利潤同步從 2011 年的 5.69 億元、2012 年的 4.91 億元增至 2013 年上半年的 16.79 億元。

  對于這一資本市場鮮有的 " 蛇吞象 " 案例,輿論界眾說紛紜,質疑者認為,信威通信遠高于行業水平的利潤率匪夷所思,而且其巨額應收賬款可能成為 " 黑天鵝事件 ";而支持者則認為,其擁有自主知識產權的 McWiLL 無線通信技術,因成本結構優于行業水平,未來將為信威帶來更為可觀的巨額利潤。

  2、神秘實控人王靖

  據公開資料顯示,*ST 信威董事長兼總裁職務由法人王靖擔任,該上市公司主要經營業務包括,監測維護系統及測試儀器儀表、智慧醫療養老社區、數據通信服務等。早年,在王靖的掌舵下,*ST 信威,市值曾經突破 2000 億元,并一度被納入 MSCI 中國 A 股指數。

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  有媒體曾用 " 橫空出世 " 來形容王靖。

  王靖吸引全世界的目光,是在 2014 年開挖尼加拉瓜運河,總投資 500 億美元。根據協議,王靖的私人公司香港尼加拉瓜運河開發投資有限公司將在尼加拉瓜開挖一條運河,連通太平洋和大西洋。此前王靖通過當地電信投資,認識了尼加拉瓜總統丹尼爾 · 奧爾特加,運河建成后,王靖的公司將獲得 100 年特許經營權。

  開挖運河、當運營商還不夠宏大,王靖希望打造一個低軌衛星星座系統。2016 年 8 月,信威披露擬以 2.85 億美元收購以色列通信衛星運營商 SCC100% 的股份,將這家上市公司私有化。

  在接受國外媒體采訪時,王靖不愿談及其財富積累的細節,他用了成語 " 集腋成裘 " 來形容這一過程。尼加拉瓜運河的巨額投資,據稱也與王靖在信威集團的資產完全無關。在國際舞臺上,這位年輕的商人被稱為 " 神秘大亨 "。

  媒體報道,他強調自己是一名 " 普通人 "," 父親是普通工人,纏綿病榻 11 年,2010 年去世,母親已經退休,此外還有一個女兒 "。對 2010 年以前的人生,他總結為 " 在香港學習金融投資,在柬埔寨開金礦 "。

  出生于 1972 年 12 月的王靖,曾公開介紹,自己出生于北京,曾在江西中醫藥大學就讀中醫專業。

  王靖個人完全控股的大洋新河曾經還設想在烏克蘭克里米亞投資 100 億美元建設深水港項目,根據媒體的報道,大洋新河一度與烏克蘭基輔水利投資有限公司達成合作,并且召開了新聞發布會。只不過因烏克蘭局勢驟變,上述項目最終可能難以實現。

  2015 年 6 月 30 日,信威股價達到歷史高點 67.95 元,較借殼時的股價上漲 5 倍。王靖也躋身《彭博億萬富翁指數》統計的全球前 200 名富豪之一,凈資產 102 億美元。

  截至到 2018 年末,王靖持有 *ST 信威 8.57 億股,而這部分股份已被全部質押。

  3、一篇報道引發了近 1000 天的停牌

  信威集團于 2016 年 12 月 26 日開始停牌,而停牌的原因則是源于一則媒體報道—— 2016 年 12 月 23 日,網易財經刊發的《信威集團驚天局:隱匿巨額債務,神秘人套現離場》報道。

  報道稱,經走訪發現:讓信威名聲大振的柬埔寨業務,從 2011 年到 2015 年累計貢獻 30 億元收入,占信威收入超過八成。但在當地,這家運營商已處在破產邊緣,手機和電信服務都無人使用。

  這讓公司股價當天跌停,導致信威集團收到上交所的部詢函。對于這則報道,*ST 信威曾表示," 報道描述與公司實際情況嚴重不符 ",隨后公司股票與債券均于 26 日緊急停牌。

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